디아이티 3분기보고서 언제 팔 것인가? 밸류에이션

 

 
하이닉스와 단일판매 공급계약 ~150억 
장비 2대?3대?
 

---

 
현대차증권 리포트 (23.10.11) 
디아이티 : HBM의 숨겨진 수혜주 
 
투자포인트 및 결론
- 동사는 검사장비인 AOI 솔루션과 레이저 솔루션이 주력으로, 1H23 매출 기준 AOI 솔루션이 90.4%, 레이저 솔루션 2.2% 기타 7.5%를 차지. AOI는 반도체, 디스플레이, 2차전지, 자동차 등에 적용되는 검사장비로 디스플레이와 2차전지향 비중이 가장 크며, 반도체 후공정시 웨이퍼 크랙, 몰드 및 표면 검사 등에 사용됨
- 동사는 2023년 9월 18일 H사향으로 레이저 어닐링 장비를 149억원에 공급하는 계약 체결을 공시하였으며, 2024년에도 추가 수주가 기대되고 있음
 
주요이슈 및 실적전망
- 동사의 레이저 어닐링 장비는 레이저 조사를 통해 반도체 웨이퍼의 급속 어닐링(RTA) 대비 warpage와 면저항 특성을 개선함으로써 불량을 없애는 데에 적용됨. 동사의 주 고객사가 2H24 양산할 것으로 예상되는 AI 반도체의 선단공정용 장비임. 주 고객사의 선단공정에서부터 적용되는 레이저 어닐링 장비는 10k당 1대 수준의 레이저 어닐링 장비가 필요한 것으로 알려져 있으며, 고객사가 60k~100k 수준의 캐파 확대를 계획하고 있어 동사의 수주 모멘텀은 지속될 것으로 전망됨
- 그 외에도 전력 반도체 웨이퍼의 오믹 접합 저항을 낮추는 데에도 동사의 레이저 어닐링 장비가 적용되어 향후 전력 반도체 시장 개화시 수요 증가 기대
- 2022년 매출액 1,329억원(+74.6% yoy), 영업이익 55억원(+193.9% yoy) 기록, 2023년은 AOI 사업부의 비중이 높아 매출액 1,063억원(-20% yoy), 영업이익률 3%대를 기록할 것으로 전망. 2024년에는 반도체 레이저 솔루션 등의 비중 확대에 따라 실적 개선될 것으로 기대
 
주가전망 및 Valuation
- 주 고객사의 차기 HBM3 버전에는 1b 공정 적용에 따른 수율 확보가 중요. 향후 1b 캐파 확대 및 주 고객사의 HBM 기술 경쟁력 확보를 통한 시장 점유율 확대와 더불어 동사의 레이저 어닐링 장비 채택 비중 증가할 것
- 향후 HBM3E의 핵심 공정으로 자리잡을 가능성이 높아 동사의 업사이드는 열려있다고 판단함
 

 

---

 
 
2023.11.13
기업명: 디아이티(시가총액: 3,478억)
보고서명: 분기보고서 (2023.09)
 
매출액 / 영업이익 / 순이익
최근 실적 추이
2023.3Q 308억/ 51억/ 61억
2023.2Q 167억/ -9억/ 4억
2023.1Q 241억/ -15억/ 3억
2022.4Q 461억/ 43억/ 41억
2022.3Q 383억/ 14억/ 34억
 

 
 
LASER 매출 103억 14%으로 ~5% 언더 수준에서 크게 상승함

---

펌)
✅ 디아이티 실적 간단 리뷰 : 군계일학, 레이저 어닐링 매출 인식 시작

< 디아이티 실적 >
- 1Q23 241억/-15억 → 2Q23 167억/ -9억 → 3Q23 308억/ 51억
- 많은 반도체 소부장 기업들의 실적이 부러지고 있는 가운데, 동사의 엄청난 증익은 군계일학으로 표현할 수 있을 듯

- 레이저 솔루션 3Q23 매출 약 94억 원으로, 저번에 공시된 SK하닉 향 레어저 어닐링 1대 매출이 포함된 것으로 보임
-  3Q23에 발생한 레이저 솔루션 매출 94억 원이 온전히 SK하닉 향 레이저 어닐링 매출이라곤 보기 어려울 것 같으나,
- 레이저 솔루션 매출 94억 중 대다수가 레이저 어닐링 매출인 것으로 개인적으로 추정함
- 이 경우 레이저 어닐링 한 대당 가격은 약 75억 원 수준으로, 기타 반도체 장비 중 비싼 축에 속함
- 나머지 19억(94억-75억)은 아마도 레이저 어닐링 한 대에 함께 설치되는 여러 부설설비도 함께 납품된 매출액이 아닌가 추정

< 레이저 어닐링 장비 = 고수익성 >
- 실적 추이를 살펴보면 매출액은 2022년보다도 적지만, 영업이익은 2019년 이래로 가장 큰 수준을 기록
-레이저 어닐링 장비 가격이 굉장히 고가이다보니 수익성이 좋고, 덕분에 매출액이 크게 증가하지 않았어도 증익의 크기가 가팔랐던 것
- 앞으로 레이저 어닐링 장비의 수주가 늘어난다면, 수익성은 더더욱 개선될 전망

- 정확한 비교는 아닐 수도 있으나, 동사의 1Q23 실적은 매출 241억 영업적자 -15억. 이번 3Q23 실적은 매출 308억 에 영업이익 51억
-  1Q23과 3Q23 실적의 가장 큰 차이점은 아마도 레이저 어닐링 장비 매출의 인식 유무
- 레이저 어닐링 장비 매출 약 7~80억원이 인식되자 1Q23 -15억 원이던 영업적자가 3Q23 51억 원 영업이익으로 크게 턴어라운드
- 레이저 어닐링 매출이 지속적으로 발생하면 이처럼 고수익성이 보장되지 않을까 생각됨

- 다만 디아이티의 레이저 어닐링 매출이 수주공시로 어느정도 예상되었다는 점 때문에, 이제 시계열은 내년을 향하는 것 같음
- 더벨의 기사에 따르면 내년 8~10대의 레이저 어닐링 장비의 추가 입고가 예정돼 있기 때문에 수익성은 어마무시할 듯
- 결국 내년 장비 입고 수준이 어느정도인지가 동사의 밸류에이션을 결정짓는 키팩터일 것으로 보임

 

---

 
 

하이닉스 캐파 확대	60k	80k	100k
장비판매단가 50억, 10k 당 1대 필요 가정
매출액	300	400	500
영업이익률 40%	120	160	200
시총 PER 15	1800	2400	3000
+기존 시총 1800억	3600	4200	4800
주가환산 [원]	19048	22222	25397

 
 
피어그룹 : 이오테크닉스 (삼성향)
현재 PER 33배
22년 PER 10배